大盘行情惨淡，百废待兴，相信跟不上板块牛的各位，都会想着找个香香矿，赚个年化低保好过冬吧。然而作为Defi三大支柱的借贷赛道，却有很多边边角角常常遭到大家忽视。今天小编就不说那种很诱人的APY，反而分享一下挖借贷矿时应注意的风险，以免一不小心，珍奶没赚到之余，本金也亏进去。

1. 预言机

预言机是借贷协议生存的的基石，有可靠的预言机，不但能保障无辜的人不被清算，更能避免坏账。一般来说，用Chainlink/Band 我就会放心，至于用其他品牌或者Dex TWAP 的话，就相对会比较谨慎。其他品牌（例如Pyth）试过发生喂价偏离的问题，Dex TWAP 的话，时间太短或者选用的Dex 不是流动性主要来源，亦会有潜在出事风险。

使用借贷协议挖矿前，记得去文档看看用什么品牌的预言机，有不懂或者困惑的地方，可以去问项目方。毕竟如果预言机喂价和市场价格差距过大，有机会导致无辜被清算/系统性坏账。

2. 小币种LTV

风险管理角度来说，小币种应该给予的LTV，不该超过50%。这是因为小币种往往未经市场认证，链上链下合计的订单簿也较薄之余，出现合约风险的机会亦会较高。

但有些借贷协议为了推高TVL 或者是项目方存心作恶，会把自己/合作方平台币给予过高LTV，譬如Venus就曾经给予$XVS 很高的LTV，结果在拉盘，质押$XVS 借出存户的稳定币/价值币后，逃之夭夭，变相折扣价出掉低流动性的平台币，引发坏账，用户需要警醒。Ichi/Waves 也疑似做过类似的事。

3. 公链

借贷平台所在的公链，不应该频繁停机。如果在公链停机期间，币价发生巨大波动，而清算系统无法运作，平台就会出现坏账风险。所以玩一些冷门链时，也需要留意这个风险。另外如果桥梁不可靠，无法有效搬砖，而该借贷项目又是采用该冷门链的Dex 作为喂价来源，就有机会在套利者不足的情况下，出现两条链价钱差异过大的情况，清算系统就无法维持健康运作。

4. 清算机制

一般而言，借贷协议的清算都是在用户抵押率跌破某个百分比时，透过扣除一部分清算惩罚，作为给清算机械人的奖励，去让那些机械人有动机关掉那些部位。如果清算惩罚/奖励不足以抵过清算机械人的Gas Fee、手续费成本和风险的话，有机会导致未能及时清算，导致坏账。

一般来说，LTV 和Liquidation Penalty 是成正比的，高LTV 的池子需要更高的Liquidation Penalty 去弥补风险，反之低LTV 的池子可以收更低的Liquidation Penalty。AAVE 和Compound 这些老牌借贷就大多采用前者。如果LTV 又高，Liquidation Penalty 又低，用户就要小心平台有坏账。

5. 流动性管理风险

现在很多新代币喜欢使用Uniswap V3 去管理流动性而没有设置全范围LP，这种情况会降低了操纵预言机的门槛，如果借贷协议包含这些代币，同时又是采用Uniswap TWAP 的喂价的话，就有机会有人在价格接近项目方提供LP范围的边缘时，操纵预言机引发清算以获利，Gelato 的代币就曾经发生过这件事。

6. 合约风险

一般来说，AAVE 的fork 都是比Compound 的fork 安全的，然后又会比其他创新的协议安全。另外理论上，Isolated 的借贷池会比统一市场的借贷池安全，因为风险割裂了，但Isolated 的借贷池很多又是比较新的协议，所以各有取舍。还有就是，常常导致借贷协议出事的，都是Rebase Token （譬如AMPL, OHM 之类）和Interest-bearing Token（譬如sAAVE, xSUSHI）这些，看到池子里有这些得留点心眼。

最后总结一下，年化不高的话，还是去Dex Farm 比较稳，真要在借贷协议Farm 的话，挑主流公链的大品牌，不要太贪年化，另外Farm 之前看一下文档有没有什么猫腻，还有就是，循环借贷套娃去追求高利率的，不要借得太尽太贪心，留点空间给预言机出错，毕竟大家一起出事，项目方赔得起会赔偿，只有你出事，就没人理会了。祝大家多农几杯珍奶。

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