上一篇解释了营运链,今篇主要讲融资链。融资链则是利用区块链技术进行融资,过去两三年不少人利用区块链「挂羊头卖狗肉」进行ICO (Initial Public Offering),但由于ICO所发行的通证(Token)并非证券,不受证监会所监管,因此ICO滥发圈钱的情况严重,而不少项目只是一种虚构的概念,背后并没有任何资产所支持,发行人圈钱后可逃之夭夭,投资者没有任何保障。有别于不属证券亦没有监管的ICO,STO (Security Token Offering)属于证券,受监证会所监管,其背后亦有资产所支持,简单而言,STO所发行的就是数码化的资产担保证券(Asset-backed Securities),至于资产种类,可以以公司股权(equity)、实体资产如物业(properties)、土地,甚至是公司未来的现金流收入,其实只是利用区块链技术将资产证券化。
有别于传统的IPO上市或将股权售予VC进行上市前融资,公司只能将股权出售予公众,对创办人而言,股权会被摊薄,公司再发展动力减低;对投资者而言,一般小股东手上的股票对公司没有影响力,对于公司的决策甚至派息与否均无权过问,帐目的真伪亦未必能有百分百的保障,同时亦会面对上市公司的「财技」如供股等问题。因此,对投资者而言,STO的好处是针对性得到投资者想得到的收益或资产。对于偏好现金流的收息类投资者,最关注的是派息,STO可将公司的未来稳定的现金流收入如租金证券化成通证,投资者买入通证后享有公司未来现金流的收益权。租金收入上升,通证价格会上升,反之亦然。而最重要的一点是,区块链「去中心化」和「不可篡改」的特点,直接将公司financial ERP系统与区块链连接,即投资者会即时知道公司每月的租金收入情况,到期自动分派收益,连核数师或公司做假帐风险都能够规避,亦没有上市公司的财技风险问题。
有读过我较早前的文章或现金流为王1&2的读者可能都会知道,我一直都强调现金流,而我其中一篇文章亦曾提及,「对一件资产而言,如果现金流是前传,那么资本化(Capitalization)和证券化(Securitization)便是最完美的结局。现金流为王去到最终、最极致便是资本化和证券化,从而去完美体现一件资产的真正价值,或者应该说去完全发挥一件资产的潜在价值。我一直都在努力实践这个「价值释放」的理念。去年10月,我随财政司司长陈茂波率领的金融科技代表团,前赴伦敦交流,期间我们与美国最大的通证发行平台Securitize LLC欧洲主管Ms. Breige Tinnelly会面并即时签订了战略合作协议,把部份资产通证化并于英国最新金融科技持牌证券商平台作融资。来年我会以STO的方式将Comboxx每年达数亿的现金流租金收入证券化,大家拭目以待﹗
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